机构：国联证券

筹办员：贺朝日/陈子锐

事件：

公司发布2024 年半年度文告，2024H1 终了营收40.68 亿元，同比增长10.31%；归母净利润6.44 亿元，同比增长4.47%，主要系本期政府收储国有开发地盘使用权，增多利润总和0.5 亿元；扣非归母净利润5.48 亿元，同比下落9.5%，主要系本期居品结构中附加值较高的海缆系统收入同比下落10%。

2024Q2 功绩超预期

2024Q2 公司终了生意收入27.6 亿元，同比增长22.55%，环比增长110.43%；终了限制净利润3.8 亿元，同比增长5.54%，环比增长44.6%；终了扣非净利润3.55 亿元，同比微降0.7%，环比增长83.77%。

外洋布局深化，订单握续冲破

连年来公司积极股东外洋布局，握续得到外洋订单冲破。2024 年1 月，公司发布公告，拟投资认购英国XLCC 电缆系统公司约8.5%的股权及Xlinks First 可再纯真力公司约2.4%的股权，深化外洋市集布局；2024 年7 月，公司发布《对于中标相关项方针请示性公告》，中标情况包括Inch Cape Offshore 公司海底电缆18 亿元，SSE 公司海底电缆1.5 亿元等，跟着公司明天外洋布局握续深远，母女与郎公司外洋拿单智商有望进一步教化。

海风需求有望回暖，公司订单有望教化

戒指2024 年8 月12 日，公司海缆系统在手订单达89 亿元，其中海缆系统达29.5亿元，海工达14.3 亿元，220kV 及以上海缆、脐带缆占在手订单总和约22%。瞻望2024Q3-Q4，国内海风有望参预招投标旺季，现阶段面貌储备丰富，笔据咱们统计，戒指2024 年7 月，国内已核准但诱骗端或EPC 总承包未招想法海风面貌限制接近18GW，公司动作海缆龙头，订单有望跟着行业招投标起量终了环比增长。

盈利预测与投资提倡

咱们臆测公司2024-2026 年收入差别为89.7/113.9/138.3 亿元，增速差别为22.7%/27.0%/21.4%，归母净利润差别为13.2/19.1/24.8 亿元，增速差别为31.6%/45.0%/30.0%，EPS 差别为1.9/2.8/3.6 元/股，对应PE 差别为25/17/13倍。研究到公司是国内海缆龙头，居品工夫与盈利智商跨越，保管“买入”评级。

风险请示：海风需求不足预期老色哥首发，扩产程度不足预期，原材料价钱波动